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　　“我们的核心出发点◈ღ◈，是希望持有人的投资体验能更好一些◈ღ◈，尽量避免出现明显的◈ღ◈、大幅的◈ღ◈、持续时间较长的亏损◈ღ◈，使收益率曲线整体保持平稳向上的态势◈ღ◈，从而为持有人带来更舒适的投资感受◈ღ◈。”

　　“无论市场如何变化◈ღ◈，我们希望投资者都能安心地将资金配置于权益市场◈ღ◈，无需为择时这类复杂的大类资产判断而困扰◈ღ◈。”

　　由国泰基金精心打造的系列基金对话节目《深夜食堂》◈ღ◈，在这个深秋夜晚◈ღ◈，为投资者带来一场关于投资中“稳”力量的深度对话◈ღ◈。

　　在信息爆炸◈ღ◈、热点频换的当下市场中◈ღ◈，“稳”往往被误读为保守或缺乏弹性◈ღ◈。然而◈ღ◈，在国泰基金基金经理张容赫眼中◈ღ◈，稳并非“不作为”◈ღ◈，而是基于对经济周期与行情趋势的深刻理解◈ღ◈，依托深厚的投研积累◈ღ◈，在市场的起伏中尽力为持有人创造更优的投资体验◈ღ◈。

　　尤其是自10月以来◈ღ◈，权益市场波动明显加剧◈ღ◈，曾备受追捧◈ღ◈、被寄予厚望的科技股出现显著分化和震荡◈ღ◈。在这样的环境中◈ღ◈，如何理解“稳”的价值？又该怎样在不确定中捕捉确定性？本期《深夜食堂》◈ღ◈，让我们一同聆听张容赫的投资智慧◈ღ◈。

　　10月28日◈ღ◈，上证指数盘中成功突破4000点大关◈ღ◈，为2015年8月18日之后首次站上这一关口◈ღ◈。然而同日市场出现小幅震荡◈ღ◈，4000点得而复失◈ღ◈，科创50指数◈ღ◈、深证成指◈ღ◈、创业板指等亦小幅收跌◈ღ◈。

　　张容赫指出大城美和◈ღ◈，本轮行情难以被定义为典型的全面牛市大城美和◈ღ◈，而更应被视为“结构性市场”◈ღ◈。与以往牛市普涨格局不同◈ღ◈，自去年9月24日以来◈ღ◈，仅10%到20%的个股实现翻倍◈ღ◈，且涨幅多集中于偏小盘股及AI相关板块◈ღ◈。

　　尽管市场在某些阶段成交活跃◈ღ◈、指数表现亮眼◈ღ◈，但全A股涨幅中位数远低于指数涨幅◈ღ◈，表明行情分化明显尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈、赚钱效应并不普遍◈ღ◈。

　　“今年出于对宏观经济◈ღ◈、海外经济以及流动性的判断◈ღ◈，我们整体组合的仓位属于中性水平◈ღ◈，但整体回撤应该说是显著低于市场平均水平的◈ღ◈，较好完成了‘稳定’的目标◈ღ◈。”

　　历经多年市场锤炼◈ღ◈，张容赫已构建出一套相对稳健的投资体系◈ღ◈。他并不将“稳”简单视为某种结果◈ღ◈，而更关注如何在现实约束下◈ღ◈，构建出令客户持有体验良好的组合尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈。

　　投资界有一句名言◈ღ◈：“万物皆周期”◈ღ◈。宏观研究是张容赫长期深耕的专业领域◈ღ◈。具体来说◈ღ◈，首要工作是判断宏观要素◈ღ◈，比如未来的经济走向◈ღ◈、企业盈利走向尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈、流动性环境等等◈ღ◈。

　　这也是张容赫进行投资决策时的核心出发点◈ღ◈，更倾向于从宏观基本面出发◈ღ◈，寻找拐点机会◈ღ◈。今年以来◈ღ◈，张容赫在组合中增配公用事业与交通运输板块◈ღ◈，正是基于对未来逆周期调节和政策发力的预判大城美和◈ღ◈。

　　在其投资框架中◈ღ◈，评估资产性价比时◈ღ◈，成交占比与换手率是较为直观的指标◈ღ◈。若某类资产换手率在短期内急剧攀升◈ღ◈，往往反映其短期热度已高◈ღ◈，参与者未必完全基于基本面◈ღ◈，而可能更多追随趋势或抱团策略◈ღ◈，此时应保持冷静◈ღ◈；而另一类被市场冷落的资产◈ღ◈，如当前所谓的“老登股”◈ღ◈，四五年前还被称为“核心资产”◈ღ◈，其走势与中国经济及利率水平密切相关◈ღ◈。

　　张容赫指出◈ღ◈，左侧布局的等待时间◈ღ◈，取决于组合的其他部分以及持有人所能给予的时间◈ღ◈。例如◈ღ◈，他的组合在2024年的券商股行情中获益颇丰尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈，但首笔配置实则早在2023年下半年就已进行——等待约一年后行情才启动◈ღ◈。

　　张容赫坦言◈ღ◈，能够等待如此长时间◈ღ◈，是因为并未全仓押注◈ღ◈，组合中还有其他处于市场主流方向的持仓贡献收益◈ღ◈，使得整体排名压力不大◈ღ◈，有更从容的时间等待左侧资产调整◈ღ◈。就像他在国泰蓝筹精选◈ღ◈、国泰央企改革等产品的三季报中所说◈ღ◈，“我们组合仓位中性◈ღ◈，结构上◈ღ◈，看好中国经济的核心资产◈ღ◈、看淡中国经济的红利资产◈ღ◈、全球共振的科技成长都有所配置◈ღ◈。”

　　他认为◈ღ◈，只要时间足够长尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈，且个股未出现基本面恶化◈ღ◈，多数资产都存在波动向上的机会◈ღ◈，因此大城美和◈ღ◈，时间维度对其组合管理至关重要◈ღ◈。“我们更注重从波动率视角管理风险◈ღ◈，而非仅盯着单只个股◈ღ◈。回顾这几年的投资历程尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈，确实有个股的亏损时间较长◈ღ◈、幅度较深◈ღ◈，但由于组合中其他股票贡献收益◈ღ◈，整体表现仍可接受◈ღ◈。”

　　许多人认为稳健型投资人即“持股不动”◈ღ◈，但张容赫强调◈ღ◈，“市场是动态演化的大城美和◈ღ◈，组合不能静态应对◈ღ◈。”

　　面对市场风格切换◈ღ◈，关键在于找到符合自身投资框架的调整节奏◈ღ◈，在不同风格间寻求平衡◈ღ◈，并根据资产实际价值变化◈ღ◈，适时调整组合比例或仓位◈ღ◈。波动较大的资产◈ღ◈，其占比应逐步降低◈ღ◈；而具备性价比与反转动能的资产尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈，则逐渐提升权重◈ღ◈。

　　以银行股为例◈ღ◈，2025年上半年表现良好◈ღ◈，但进入三季度后走势转弱◈ღ◈，因此张容赫的组合在三季度未配置银行股◈ღ◈；而九月下旬后◈ღ◈，情况再度变化◈ღ◈，“我们认为银行股相较于7月高点已重现性价比◈ღ◈，因而重新增持尊龙凯时·人生就是博◈ღ◈。”

　　稳健策略的最终目的◈ღ◈，是提升持有人的投资体验◈ღ◈。“他们购买公募产品◈ღ◈，本质是希望在权益市场实现资产保值增值◈ღ◈。市场向好时以增值为主◈ღ◈，市场不佳时以保值为主◈ღ◈，这是基本方向◈ღ◈。”

　　如何提升持有人的投资体验？张容赫从两方面理解◈ღ◈：其一◈ღ◈，尽力避免组合出现大幅或长期的明显亏损◈ღ◈，使收益率曲线平稳向上◈ღ◈；其二◈ღ◈，让投资者在任何时候都能安心投资权益产品◈ღ◈，无需艰难择时◈ღ◈。

　　热门电视剧里有句台词◈ღ◈：“人生在世几十年◈ღ◈，只要快乐的时间比难过的时间多◈ღ◈，就够了◈ღ◈。”张容赫的投资理念亦复如是——在时间的沉淀中◈ღ◈，“稳”的力量终将绽放光彩◈ღ◈。AG尊时凯龙人生就是博尊龙◈ღ◈，Z6尊龙官网◈ღ◈，尊龙z6网站首页登录◈ღ◈！尊龙官网登录入口尊龙时凯人生就是搏!尊龙凯时◈ღ◈！z6尊龙◈ღ◈，